Keahlian Casey's General Stores dalam membuat akuisisi yang cerdik dan pizza yang lezat terbukti menjadi kombinasi yang unggul.
Didirikan pada tahun 1959, berbasis di Iowa Toko Umum Casey (KECERDASAN 0,49%) telah berkembang pesat di Midwest dan menjadi jaringan minimarket terbesar ketiga berdasarkan jumlah toko di Amerika Serikat. Meskipun ukuran ini saja sudah menjadikan Casey sebagai pemain utama dalam industri minimarket (c-store), pizza kesayangan perusahaan inilah yang membedakannya dari yang lain.
Sebagai jaringan restoran pizza terbesar kelima berdasarkan jumlah dapur di AS, Casey sering bertindak sebagai pusat restoran de facto di banyak komunitas kecil di seluruh Midwest. Dengan sekitar setengah dari tokonya berlokasi di kota-kota berpenduduk kurang dari 5.000 orang, pizza perusahaan ini merupakan pilihan utama, jika bukan satu-satunya, bagi pelanggan yang ingin membeli makan malam setelah bekerja atau untuk pertandingan sepak bola di akhir pekan.
Didukung oleh status kesayangannya di seluruh komunitas pedesaan yang dilayaninya di seluruh Midwest, Casey telah memberikan total pengembalian sebesar 4.290% sejak tahun 2000, melampaui Indeks S&P 500Nilai 'sebesar 487%.
Meskipun menjadi perusahaan dengan penjualan 43 saham dalam waktu kurang dari 25 tahun, Casey's General Stores seharusnya masih memiliki banyak cadangan bagi para investor. Berikut ini adalah hal-hal yang menjadikan perusahaan ini sebagai investasi “selamanya” yang luar biasa, terutama setelah akuisisi baru-baru ini.
Casey's General Stores: Toko utama di Midwest dengan ambisi pertumbuhan
Meskipun telah menambah 984 unit baru ke total 2.900 tokonya selama dekade terakhir, pertumbuhan Casey mungkin masih dalam tahap awal.
Pertama, sekitar 75% kota (dengan jumlah penduduk kurang dari 20.000) yang berada dalam jangkauan pusat distribusi perusahaan belum memiliki Casey's General Store. Meskipun kita tidak dapat mengharapkan perusahaan untuk sepenuhnya membanjiri operasinya di setiap area terbuka ini, angka tersebut tetap menyoroti landasan pertumbuhan yang tersisa yang tersedia dalam jejak Casey saat ini.
Kedua, dari sisi pertumbuhan profitabilitas, perusahaan memiliki sejumlah kekuatan yang menguntungkannya yang dapat menghasilkan margin yang lebih tinggi dalam jangka panjang. Salah satu pendorongnya adalah platform hadiah Casey yang mengesankan dengan lebih dari 8 juta anggota. Dengan mengunjungi toko 15% lebih sering sambil menghabiskan 13% lebih banyak untuk setiap transaksi dibandingkan dengan tamu, anggota setia ini menciptakan basis penjualan yang lebih kuat bagi perusahaan untuk diandalkan dalam lingkungan ekonomi apa pun.
Pendorong lain bagi profitabilitas Casey berasal dari operasi label pribadinya yang berkembang pesat, yang menyumbang 9% dari penjualan internal pada kuartal terakhir. Lebih dari 300 produk label pribadi ini tidak hanya mendatangkan margin yang lebih tinggi daripada barang bermerek, tetapi juga cocok dengan ekosistem hadiah Casey karena perusahaan dapat mengarahkan pelanggan ke barang-barang internalnya.
Namun, yang terakhir namun tidak kalah pentingnya, pendorong pertumbuhan Casey yang paling kuat adalah perluasan geografisnya yang berkelanjutan, baik melalui pembangunan toko-toko baru atau mengandalkan tim merger dan akuisisi (M&A) yang baru dibentuk. Baru-baru ini, manajemen menghabiskan dana sebesar $1,1 miliar untuk mengakuisisi Fikes Wholesale dan 198 toko serba ada CEFCO di seluruh AS bagian selatan. Manajemen mungkin akan membocorkan rencana ekspansi jangka panjangnya.
Sumber gambar: Getty Images.
Mengapa akuisisi Casey senilai $1,1 miliar sesuai dengan strategi pertumbuhan jangka panjangnya
Setelah mengakuisisi 182 toko baru pada tahun 2022, Casey sebelumnya telah bergerak lebih jauh ke selatan. Namun, pembelian CEFCO lebih merupakan “peluncuran dengan kecepatan penuh” ke wilayah tersebut. Dengan mendatangkan 148 toko baru di Texas, bersama dengan 27 di Florida, 13 di Alabama, dan 10 di Mississippi, perusahaan tersebut siap untuk menambah jumlah tokonya sebesar 7% dari transaksi ini saja.
Yang membuat akuisisi ini begitu menarik bagi investor adalah bahwa Casey tidak hanya menyerap bisnis-bisnis ini dan melanjutkannya. Sebaliknya, mereka mengubah mereknya, membawanya ke jaringan distribusi perusahaan, dan melengkapinya dengan dapur pizza, yang secara historis menyebabkan saham-saham yang baru diakuisisi mengalami lonjakan penjualan makanan.
Setelah direnovasi, toko-toko baru dari M&A biasanya mengalami peningkatan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) sebesar 70% pada tahun keempat integrasi. Dengan Casey menghasilkan margin makanan olahan sebesar 59%, dibandingkan dengan margin CEFCO sebesar 31%, kemungkinan sejarah akan terulang kembali karena perusahaan berencana untuk menempatkan dapur di 85% toko CEFCO yang baru direnovasi.
Setelah memperhitungkan manfaat pajak yang diharapkan dan sinergi EBITDA, manajemen memperkirakan bahwa mereka hanya akan membayar 7 kali EBITDA untuk c-store CEFCO, yang akan sangat menguntungkan.
Haruskah investor membeli saham Casey hari ini?
Dengan manajemen yang menargetkan pertumbuhan EBITDA 8% hingga 10% setiap tahunnya hingga 2026, rasio EV-terhadap-EBITDA Casey yang baru-baru ini meningkat sebesar 14 mungkin tidak terasa seperti tawaran yang besar.
Data CASY EV ke EBITDA oleh YCharts
Namun, manajemen juga menargetkan untuk menghasilkan arus kas bebas (FCF) sebesar $1,25 miliar pada tahun 2026 — meskipun mereka berharap untuk menambah 150 toko lagi. Jika Casey mencapai target FCF ini (dan mereka telah berhasil memenuhi target serupa di masa lalu), nilai perusahaan saat ini hanya akan menjadi 12 kali lipat dari angka tersebut — yang jauh lebih rendah dari rata-rata pasar.
Selain valuasi yang berpotensi murah ini, Casey hampir setengah jalan menuju menjadi Raja Dividen dengan peningkatan dividen selama 24 tahun berturut-turut. Sementara imbal hasil dividen perusahaan hanya 0,5%, pembayaran ini hanya menggunakan 13% dari laba bersih Casey, menyisakan ruang yang cukup untuk peningkatan berkelanjutan.
Pada akhirnya, kombinasi Casey antara operasi yang stabil, pertumbuhan yang konsisten, dan valuasi yang baru-baru ini meningkat tetapi wajar menjadikannya kandidat yang sempurna untuk pembelian dengan rata-rata biaya dolar dari waktu ke waktu.