Indikator prediktif ini tidak pernah salah sejak tahun 1966, dan memberikan peringatan buruk bagi Wall Street.
Selama satu abad terakhir, tidak ada kelas aset yang memiliki kinerja lebih baik daripada saham. Meskipun obligasi Treasury, perumahan, dan berbagai komoditas, termasuk emas, perak, dan minyak, telah memberikan imbal hasil yang positif, namun belum ada yang mampu menandingi imbal hasil tahunan yang dihasilkan oleh saham.
Berkat revolusi kecerdasan buatan (AI), euforia pemecahan saham, dan pendapatan perusahaan yang lebih kuat dari perkiraan, reli pasar bullish di Wall Street baru-baru ini merayakan hari jadinya yang kedua. Yang matang didorong oleh saham Rata-rata Industri Dow Jones (^DJI 0,09%)patokan S&P 500 (^GSPC 0,40%)dan didorong oleh pertumbuhan Komposit Nasdaq (^IXIC 0,63%) semuanya telah mencapai beberapa rekor penutupan tertinggi pada tahun 2024.
Namun sejarah juga memberitahu kita bahwa saham tidak bergerak lebih tinggi dalam garis lurus. Meskipun tidak ada metrik atau indikator yang dapat secara konkret memprediksi pergerakan arah jangka pendek dalam indeks saham utama dengan akurasi 100%, hal ini tidak menghentikan investor untuk mencari peristiwa dan alat peramalan yang berkorelasi kuat dengan kenaikan atau penurunan Dow Jones, S&P. 500, dan/atau Nasdaq Composite.
Saat ini, salah satu alat peramalan yang hampir sempurna memberikan peringatan buruk bagi Wall Street yang sebaiknya tidak diabaikan oleh investor.
Sudah hampir enam dekade sejak alat probabilitas ini salah
Selama lebih dari setahun, saya telah memeriksa sejumlah peristiwa korelatif dan indikator prediktif yang, setidaknya hingga saat ini, salah memperkirakan penurunan yang akan terjadi pada Dow, S&P 500, dan Nasdaq Composite. Hal ini termasuk penurunan signifikan pertama dalam jumlah uang beredar M2 AS sejak Depresi Hebat, penurunan besar dalam Indeks Ekonomi Terkemuka (LEI) Conference Board, dan salah satu rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 Shiller tertinggi selama pasar bullish yang berkelanjutan. ketika diuji kembali 153 tahun.
Namun, satu-satunya alat peramalan yang sempurna yang menandakan adanya masalah bagi perekonomian AS, dan juga tiga indeks saham utama Wall Street, adalah indikator probabilitas resesi yang dikeluarkan oleh Federal Reserve Bank of New York.
Alat resesi The Fed NY memeriksa selisih (perbedaan imbal hasil) antara obligasi Treasury 10-tahun dan obligasi Treasury tiga bulan untuk menghitung seberapa besar kemungkinan terjadinya resesi AS dalam 12 bulan ke depan.
Biasanya, kurva imbal hasil Treasury miring ke atas dan ke kanan. Artinya, obligasi yang jatuh tempo 10 atau 30 tahun dari sekarang akan menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan obligasi pemerintah yang akan jatuh tempo dalam satu tahun atau kurang. Semakin lama uang Anda diikat, semakin tinggi pula imbal hasil yang seharusnya.
Namun sering kali, kurva imbal hasil (yield curve) terbalik, yaitu obligasi jangka pendek memberikan imbal hasil lebih tinggi dibandingkan obligasi jangka panjang. Inversi biasanya merupakan tanda skeptisisme investor terhadap kesehatan perekonomian AS.
Selisih antara imbal hasil Treasury 10 tahun dan tiga bulan telah terbalik selama beberapa waktu. Menurut alat perkiraan resesi Bank Sentral Amerika Serikat, terdapat peluang sebesar 57,05% bahwa AS akan terjerumus ke dalam resesi pada bulan September 2025.
Ingatlah bahwa alat prediksi ini pernah salah sebelumnya. Pada bulan Oktober 1966, kemungkinan terjadinya resesi AS dalam waktu 12 bulan melebihi 40% tetapi tidak pernah terwujud. Meskipun tidak semua inversi kurva imbal hasil diikuti oleh resesi, setiap resesi di AS setelah Perang Dunia II didahului oleh inversi kurva imbal hasil. Bayangkan inversi kurva imbal hasil sebagai unsur penting dalam kemerosotan ekonomi.
Meskipun indikator probabilitas resesi Bank Sentral AS tidak sempurna, indikator ini 100% akurat selama 58 tahun terakhir.
Anda mungkin bertanya-tanya apa hubungan alat prediksi perekonomian AS dengan Dow Jones Industrial Average, S&P 500, dan Nasdaq Composite. Sebuah studi yang dirilis pada tahun 2023 dari Bank Amerika Global Research menemukan bahwa sekitar dua pertiga dari penurunan puncak hingga terendah S&P 500 sejak tahun 1929 terjadi setelah, bukan sebelum, pengumuman resesi AS.
Meskipun pasar saham tidak mencerminkan perekonomian AS, resesi diperkirakan akan menurunkan pendapatan perusahaan. Pada akhirnya, hal ini akan menjadi berita buruk bagi Wall Street dan indeks saham utamanya.
Perspektif memiliki kecenderungan untuk mengubah keadaan di Wall Street
Berdasarkan alat probabilitas resesi The Fed NY, Dow, S&P 500, dan Nasdaq Composite mungkin akan mengalami pergerakan yang sulit di kuartal mendatang. Namun, ini hanya menceritakan sebagian dari cerita.
Seperti disebutkan sebelumnya, saham lebih unggul dibandingkan semua kelas aset lainnya selama satu abad terakhir. Bagi investor yang ingin mengambil langkah mundur, memperluas pandangan mereka, dan melihat ke masa depan, tidak satupun dari indikator penurunan ini – termasuk alat probabilitas resesi Bank Sentral NY Fed – yang sangat mengkhawatirkan.
Ketidaklinieran dalam siklus ekonomi merupakan contoh sempurna bagaimana perspektif dapat membawa perubahan. Meskipun resesi adalah hal yang normal dan tidak dapat dihindari, resesi ini secara historis hanya berumur pendek. Hanya tiga dari 12 resesi sejak akhir Perang Dunia II yang bertahan setidaknya satu tahun, dan tidak ada satupun yang bertahan lebih dari 18 bulan.
Di sisi lain, sebagian besar ekspansi ekonomi bertahan selama beberapa tahun. Mempertaruhkan perekonomian AS (dan selanjutnya pendapatan perusahaan) untuk berekspansi merupakan strategi yang unggul.
Mampu mengambil langkah mundur dan melihat ke masa depan juga sangat bermanfaat bagi Wall Street.
Ini resmi. Pasar bullish baru telah terkonfirmasi.
S&P 500 sekarang naik 20% dari penutupan terendahnya pada 12/10/22. Pasar bearish sebelumnya melihat indeks turun 25,4% selama 282 hari.
Baca lebih lanjut di https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp
— Dipesan lebih dahulu (@dipesan lebih dahuluinvest) 8 Juni 2023
Pada bulan Juni 2023, dengan konfirmasi resmi pasar bullish S&P 500, para peneliti di Bespoke Investment Group merilis kumpulan data ekstensif yang Anda lihat di atas, yang diposting di platform media sosial X. Bespoke menghitung panjang hari kalender dari setiap pasar bearish dan bullish untuk S&P 500 dimulai pada awal Depresi Besar pada bulan September 1929.
Seperti yang dapat Anda lihat dari tabel, rata-rata pasar penurunan S&P 500 hanya bertahan selama 286 hari kalender, atau sekitar 9,5 bulan. Sebagai perbandingan, pasar bullish selama 94 tahun telah bertahan 3,5 kali lebih lama (1.011 hari kalender). Lebih lanjut, 13 dari 27 pasar bullish S&P 500 bertahan lebih lama dibandingkan pasar bearish yang paling lama. Nilai menjadi seorang optimis jangka panjang sangat jelas.
Pada akhirnya, kita tidak akan pernah bisa memprediksi pergerakan arah jangka pendek di Dow Jones Industrial Average, S&P 500, dan Nasdaq Composite dengan akurat. Namun hal ini tidak boleh menghentikan investor yang berpikiran jangka panjang untuk mempertahankan perspektif dan memberikan waktu untuk melakukan keajaibannya.