Berkshire telah memiliki saham Snowflake sejak IPO tahun 2020.
Warren Buffett dan timnya di Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) adalah beberapa investor terbaik yang pernah ada. Mereka dikenal karena filosofi investasi nilai mereka, itulah sebabnya mungkin mengejutkan beberapa orang ketika mereka mengambil posisi di perusahaan dengan pertumbuhan tinggi seperti Kepingan salju (SALJU 0,38%) saat memulai debutnya di pasar umum pada akhir tahun 2020.
Namun, per 30 Juni, Berkshire tidak lagi memiliki saham Snowflake, karena telah menjualnya pada kuartal kedua. Saya pikir Berkshire keluar dari posisinya di Snowflake pada saat yang mungkin paling buruk. Namun bagi Buffett & Co., itu mungkin merupakan langkah yang baik.
Snowflake bukanlah investasi rata-rata Berkshire
Warren Buffett bukan satu-satunya investor yang memiliki pengaruh di Berkshire Hathaway. Todd Combs dan Ted Weschler juga dapat membuat keputusan, dan mereka dikenal lebih berorientasi pada pertumbuhan daripada Buffett, meskipun investasi nilai merupakan inti dari apa yang mereka lakukan. Hal ini memunculkan peringatan penting dalam filosofi investasi nilai: Bahkan perusahaan yang sedang tumbuh dapat dianggap sebagai saham nilai jika kondisi yang tepat terus berlanjut. Ambil contoh Apelmisalnya. Ketika Berkshire pertama kali membeli saham Apple, sahamnya masih bertumbuh tetapi juga sangat murah.
Namun tampaknya kru di Berkshire telah kehilangan kepercayaan pada Snowflake. Berkshire membeli saham Snowflake dengan harga pra-IPO sebesar $120 per saham, yang merupakan transaksi fantastis karena saham tersebut mulai diperdagangkan pada harga sekitar $245 hari itu. Meskipun saham Snowflake diperdagangkan dengan harga rata-rata $148 pada Q2, ada dua rentang: sebelum dan sesudah laba Q1 dirilis pada 22 Mei. Jika Berkshire menjual sebelum laba, kemungkinan besar harganya sekitar $155 per saham; jika dijual setelahnya, mungkin harganya sekitar $125.
Jadi, apa yang terjadi dengan perbedaan harga yang besar itu?
Sekitar sebulan setelah berakhirnya tahun fiskal Snowflake 2024 (berakhir pada 31 Januari), CEO lamanya, Frank Slootman, pensiun. Sridhar Ramaswamy, yang sebelumnya menjabat sebagai CEO Snowflake, memimpin strategi AI Snowflakemenggantikannya, dan kuartal pertamanya tidak berjalan dengan baik. Sahamnya turun 5% sehari setelah laporan triwulanan 22 Mei dan sekarang turun sekitar 20% sejak harga penutupan tepat sebelum laporan.
Pertumbuhan Snowflake mulai melambat, dan perusahaan tersebut sama sekali tidak menguntungkan. Perusahaan tersebut juga mengalami masalah kebocoran data yang menyebabkan banyak investor kehilangan kepercayaan.
Dengan jalan yang tidak jelas menuju profitabilitas, Berkshire mungkin memutuskan sudah cukup dan keluar saat investasinya masih menguntungkan. Namun, saya pikir ini adalah langkah yang prematur.
Snowflake masih memiliki katalis besar yang belum terwujud
Snowflake menyediakan perangkat lunak bagi pelanggan untuk mengelola data di lingkungan cloud. Produk ini telah digunakan secara luas dan berkembang selama beberapa tahun terakhir, dan dengan kecerdasan buatan (AI) yang mulai berkembang pesat, Snowflake dapat menjadi perusahaan yang lebih besar lagi. Jika setiap perusahaan ingin memiliki model AI yang disesuaikan dengan bisnisnya, perusahaan tersebut akan membutuhkan banyak data untuk melatihnya. Hal ini secara langsung menguntungkan Snowflake, tetapi peningkatan permintaan ini mungkin masih akan terjadi satu atau dua tahun lagi.
Berkshire bukan satu-satunya kelompok yang kehilangan kepercayaan pada Snowflake; banyak lagi yang telah keluar, yang menyebabkan harganya turun. Akibatnya, valuasi Snowflake berada pada titik terendah sepanjang masa dari sudut pandang harga terhadap penjualan (P/S).
Data Rasio PS SNOW oleh YCharts
Dengan penjualan 14 kali lipat, saham Snowflake hampir dapat dianggap sebagai saham bernilai lagi (saya setengah bercanda di sini!). Meskipun penjualan 14 kali lipat masih sangat mahal bagi sebagian besar perusahaan, potensi Snowflake tinggi karena bisnis perangkat lunaknya.
Bukan hal yang aneh bagi bisnis seperti Snowflake untuk mencapai margin laba dalam kisaran 20% hingga 30%. Namun, Snowflake saat ini masih jauh dari itu, dengan margin laba negatif 38% di Q1. Hal ini karena Snowflake berinvestasi besar-besaran dalam pertumbuhan karena peluang besar yang ada di depannya.
Para analis memperkirakan pertumbuhan besar bagi Snowflake, dengan pendapatan yang diharapkan sekitar $5,3 miliar pada tahun fiskal 2027 (berakhir Januari 2027).
Estimasi Pendapatan SNOW untuk Tahun Anggaran Saat Ini menurut YCharts
Banyak hal yang dapat terjadi selama dua setengah tahun ke depan, dan jika Snowflake mencapai target pendapatan tersebut dan memperoleh margin laba 20%, maka akan menghasilkan laba sekitar $1,06 miliar. Valuasi saat ini akan menilai saham tersebut sekitar 40 kali lipat dari laba tersebut, yang cukup rata-rata untuk saham perangkat lunak yang matang.
Ada banyak “jika” dalam proyeksi tersebut, tetapi investor tidak boleh menutup pintu rapat-rapat Snowflake. Saat ini mungkin merupakan waktu terburuk untuk menjual saham Snowflake, dan saya pikir investor harus mempertahankan apa yang mereka miliki (atau mempertimbangkan untuk membeli lebih banyak), karena masa depan Snowflake yang lebih cerah masih menanti.
Keithen Drury memiliki posisi di Snowflake. Motley Fool memiliki posisi di Apple, Berkshire Hathaway, dan Snowflake. Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.