Ketika valuasinya tinggi, hal-hal kecil sekalipun dapat menimbulkan kekecewaan.
Saham perusahaan sepatu Sepatu Birkenstock (BIRK -1,83%) anjlok 15,6% selama bulan Agustus, menurut data yang diberikan oleh S&P Global Market Intelligence. Saham tersebut sebenarnya naik mendekati 8% di akhir bulan sebelum saham anjlok pada tanggal 29 Agustus. Itulah hari ketika perusahaan melaporkan hasil keuangan untuk kuartal ketiga tahun fiskal 2024. Seperti yang mungkin sudah Anda duga, investor kecewa setelah melihat angka-angka tersebut.
Untuk lebih jelasnya, ini bukan karena angka-angka Birkenstock buruk. Sebaliknya, perusahaan itu mencetak rekor. Perusahaan yang berpusat di London itu melaporkan keuangan dalam euro. Namun, jika disesuaikan dengan dolar, perusahaan itu menghasilkan lebih dari $600 juta dalam pendapatan Q3 dan memiliki sekitar $80 juta laba bersih. Kedua angka itu kuat.
Namun, ada perbedaan antara angka yang bagus dan angka yang diharapkan investor, dan itulah sebabnya saham Birkenstock anjlok. Tampaknya investor ingin perusahaan sepatu itu membukukan pertumbuhan yang lebih baik dan menaikkan proyeksi tahunannya. Namun, itu tidak terjadi, dan berujung pada kekecewaan.
Apa sebenarnya yang terjadi dengan Birkenstock?
Seperti perusahaan sepatu lainnya, Birkenstock menjual melalui mitra ritel (dikenal sebagai pendapatan B2B) dan menjual langsung ke konsumen (dikenal sebagai DTC). Idealnya, bisnis akan meningkatkan pendapatan dengan menjual langsung ke konsumen karena akan menghasilkan angka penjualan yang lebih tinggi dan berpotensi menghasilkan laba yang lebih baik. Namun pada Q3, pendapatan B2B Birkenstock tumbuh jauh lebih cepat daripada pendapatan DTC.
Stifel Analis Jim Duffy menyebutkan hal ini saat ia menurunkan target harga saham Birkenstock dari $70 per saham menjadi $63 per saham. Menurut The Fly, Duffy mencatat bahwa pendapatan B2B yang lebih tinggi menurunkan angka pendapatan kotor sedikit saja dan memengaruhi profitabilitas.
Dengan kata lain, jika DTC Birkenstock tumbuh secepat pendapatan B2B pada Q3, angkanya akan sedikit lebih baik. Harapan yang tidak terwujud inilah yang menyebabkan investor kecewa dengan angka yang mencapai rekor.
Apa yang harus dilakukan investor dengan saham Birkenstock?
Saham Birkenstock diperdagangkan sekitar 70 kali lipat dari pendapatannya. Itu adalah valuasi yang tinggi untuk sebagian besar saham, dan itu sangat tinggi untuk saham sepatu. Sekarang, Duffy tidak berpikir valuasinya terlalu tinggi karena Birkenstock masih tumbuh pada tingkat dua digit. Namun itu cukup untuk membuat banyak investor berpikir ulang.
Namun, saya akan mengatakan ini: Saham sepatu sering diperdagangkan dengan valuasi murah karena investor tidak memiliki wawasan mendalam tentang tren jangka panjang. Apa yang sedang menjadi tren hari ini mungkin tidak akan menjadi tren besok — sulit untuk tetap relevan di bidang ini. Namun, Birkenstock lebih tua dari AS, jadi menurut saya saham ini memiliki daya tahan.
Jika Birkenstock dapat terus tumbuh pada tingkat dua digit, maka mungkin Duffy benar bahwa valuasinya tidak terlalu tinggi saat ini. Namun, investor harus ingat bahwa ada saham sepatu di luar sana dengan tingkat pertumbuhan yang sama pada valuasi yang lebih menarik. Jadi, mungkin lebih baik untuk tidak ikut campur dengan Birkenstock untuk saat ini.
Jon Quast tidak memiliki posisi di salah satu saham yang disebutkan. Motley Fool tidak memiliki posisi di salah satu saham yang disebutkan. Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.