Mengapa Warren Buffett Tidak Berinvestasi di Nvidia?

Nvidia'S (Bahasa Indonesia: NVDA 1,02%) sahamnya telah meningkat lebih dari 26.000% selama dekade terakhir. Dari tahun fiskal 2014 hingga tahun fiskal 2024 (yang berakhir Januari ini), pendapatan produsen chip tersebut tumbuh pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar 31% karena laba per saham (EPS) meningkat pada CAGR sebesar 50%.

Pertumbuhan yang mengesankan itu didorong oleh perluasan bisnis pusat data yang pesat, yang menjual unit pemrosesan grafis (GPU) kelas atas untuk tugas pembelajaran mesin dan kecerdasan buatan (AI), dan penjualan GPU game yang stabil, yang juga dapat digunakan untuk menambang mata uang kripto tertentu. Perusahaan juga memperluas bisnis chip otomotif dan meningkatkan pengiriman sistem-pada-chip (SoC) Tegra untuk perangkat lain.

Nvidia menghasilkan keuntungan yang sangat besar, namun salah satu investor terkenal yang tidak ikut dalam reli bersejarah ini adalah Warren Buffett, yang tidak membeli satu pun saham perusahaan pembuat chip tersebut. Berkshire Hathaway (BRK.A -0,17%) (BRK.B -0,23%)Mari kita lihat mengapa Oracle of Omaha masih menghindari salah satu saham teknologi terpanas di pasar.

Nvidia memenuhi beberapa persyaratan untuk investasi Buffett

Nvidia memenuhi beberapa kriteria Buffett yang terkenal untuk memilih saham. Buffett lebih menyukai perusahaan dengan margin yang lebar, dan Nvidia jelas merupakan raksasa pasar GPU diskret. Nvidia menguasai 88% pangsa pasar GPU desktop pada kuartal pertama tahun 2024 menurut JPR, sementara TechInsights memperkirakan Nvidia menguasai sekitar 98% pangsa pasar GPU pusat data saat ini.

Buffett juga menyukai perusahaan dengan margin kotor lebih dari 40%, yang berarti perusahaan tersebut memiliki banyak kekuatan penetapan harga dan keunggulan kompetitif. Margin kotor Nvidia meningkat dari 59,2% pada tahun fiskal 2023 menjadi 73,8% pada tahun fiskal 2024, dan naik 13,8 poin persentase tahun ke tahun menjadi 78,4% pada kuartal pertama tahun fiskal 2025. Ekspansi cepat tersebut didorong oleh kekuatan penetapan harga yang tak tertandingi di pasar GPU pusat data karena semakin banyak perusahaan yang meningkatkan server mereka untuk mendukung lebih banyak aplikasi AI.

Buffett juga ingin perusahaan menghabiskan kurang dari 30% laba kotornya untuk penelitian dan pengembangan (R&D), karena itu berarti perusahaan tidak berinvestasi secara agresif dalam proyek-proyek baru untuk mempertahankan keunggulan kompetitifnya. Nvidia hanya menghabiskan 20% laba kotornya untuk biaya R&D pada tahun fiskal 2024, dan rasio tersebut turun menjadi hanya 13% pada kuartal pertama tahun fiskal 2025.

Buffett yakin bahwa perusahaan harus menghabiskan kurang dari 30% laba kotor mereka untuk biaya penjualan, umum, dan administrasi (SG&A), karena perusahaan dengan margin keuntungan yang mapan umumnya tidak perlu mengeluarkan terlalu banyak uang untuk menarik pelanggan baru. Untuk Nvidia, rasio tersebut hanya mencapai 6% pada tahun fiskal 2024 dan 4% pada kuartal pertama tahun fiskal 2025.

Terakhir, Buffett mencari perusahaan yang dapat mempertahankan margin laba bersih minimal 20%. Nvidia melaporkan margin bersih sebesar 49% pada tahun fiskal 2024 dan 57% pada kuartal pertama tahun fiskal 2025.

Jadi mengapa Buffett tidak berinvestasi di Nvidia?

Mudah untuk melihat mengapa begitu banyak investor masih optimis dengan Nvidia. Namun, Buffett terkenal menghindari saham teknologi di sebagian besar karier investasinya, dengan mengatakan bahwa ia lebih menyukai bisnis yang selalu laku yang menghasilkan keuntungan jangka panjang yang dapat diprediksi. Selain itu, Buffett pernah memberi tahu investor untuk “jangan pernah berinvestasi dalam bisnis yang tidak dapat Anda pahami” — dan bisnis pembuatan chip Nvidia dapat sulit dianalisis sepenuhnya tanpa gelar teknik.

Buffett akhirnya mulai membeli lebih banyak saham teknologi selama dekade terakhir, tetapi ia terutama berinvestasi pada perusahaan-perusahaan blue chip yang sudah matang seperti Bahasa Indonesia: IBMBahasa Indonesia: PeramalBahasa Indonesia: HPDan ApelPerusahaan pergudangan data berbasis cloud Kepingan salju adalah perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi yang menonjol dalam portofolionya.

Buffett secara signifikan mengurangi keterlibatannya pada sektor teknologi selama beberapa tahun terakhir. Ia menjual semua saham IBM miliknya pada tahun 2017, keluar dari Oracle pada tahun 2019, dan baru-baru ini melikuidasi semua sahamnya di HP dan Snowflake. Ia bahkan menjual setengah dari saham besar Berkshire di Apple.

Alih-alih berbondong-bondong membeli saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi seperti banyak investor ritel, Buffett telah menimbun banyak uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek. Berkshire mengakhiri kuartal terakhirnya dengan rekor $277 miliar dalam bentuk uang tunai dan setara kas — yang menunjukkan bahwa konglomerat tersebut bersiap untuk beberapa peluang pembelian di tengah kemunduran pasar. Pendekatan yang hati-hati itu tidak terlalu mengejutkan, karena S&P 500 berada di dekat titik tertinggi sepanjang masa dan terlihat mahal pada laba ke depan 21 kali lipat.

Membeli saham Nvidia tidak akan sesuai dengan strategi itu. Sahamnya tidak murah dengan laba 47 kali lipat dan penjualan tahun ini 25 kali lipat, dan ekspektasi Wall Street mencapai level yang sangat tinggi seiring pasar AI berkembang, jadi tanda-tanda perlambatan apa pun dapat menghancurkan valuasi Nvidia. Itu bukanlah imbal hasil yang stabil dan dapat diprediksi yang biasanya dicari Berkshire Hathaway.

Haruskah Anda mengikuti contoh Warren Buffett?

Buffett jelas lebih menyukai perusahaan-perusahaan yang dapat diprediksi menghasilkan banyak uang tunai di sektor asuransi, perbankan, kereta api, utilitas, dan barang kebutuhan pokok konsumen. Jika Anda ingin mengikuti strategi investasi konservatif tersebut, Anda mungkin ingin menghindari Nvidia. Namun, jika Anda yakin pasar AI yang baru lahir masih memiliki ruang untuk tumbuh selama beberapa dekade mendatang, maka Anda mungkin masih menginginkan sedikit eksposur ke saham yang sedang naik daun ini — meskipun tidak sepenuhnya sesuai dengan kriteria Buffett untuk investasi jangka panjang yang dapat diandalkan.