Pasar Memperkirakan Penurunan Suku Bunga 200 Basis Poin Lagi pada Akhir Tahun 2025. Apakah Itu Terlalu Banyak?

Federal Reserve baru-baru ini menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 50 basis poin ke kisaran 4,75% hingga 5%, hal ini sangat menggembirakan pasar, yang kini diperdagangkan pada atau mendekati titik tertinggi sepanjang masa. Antusiasme pasar terkait dengan perkiraan bahwa ini hanyalah awal dari kampanye penurunan suku bunga The Fed dan dapat berlanjut hingga sisa tahun ini dan tahun 2025.

Menurut Grup CMEAlat FedWatch, yang melihat harga suku bunga dana federal dalam jangka waktu 30 hari ke depan untuk melacak kemungkinan perubahan, lebih dari seperempat pedagang (per 25 September) memperkirakan suku bunga dana federal turun ke kisaran tertentu sebesar 2,75% hingga 3% pada pertemuan Fed Desember 2025. Hal ini menyiratkan potensi penurunan suku bunga sebesar 200 basis poin lagi selama sekitar satu tahun dan tiga bulan ke depan.

Apakah pasar semakin maju? Mari kita lihat.

Menyeimbangkan inflasi dan pasar tenaga kerja

Menjelang pertemuan The Fed di bulan September, pasar terpecah antara apakah The Fed akan melakukan pemotongan suku bunga sebesar 0,25% atau 0,5%. Semuanya bermuara pada apakah The Fed akan terus fokus pada inflasi, yang dilaporkan sebesar 2,5% pada bulan Agustus dan tetap di atas target The Fed sebesar 2%, atau pada pasar tenaga kerja, dengan meningkatnya pengangguran dan baru-baru ini memicu Peraturan Sahm, yang telah terbukti menjadi indikator yang dapat diandalkan mengenai resesi di masa lalu.

Dengan pemotongan setengah poin tersebut, jelas bahwa The Fed terdorong oleh perlambatan inflasi dan kini lebih fokus pada peningkatan pengangguran untuk menghindari resesi dan mencapai soft landing bagi perekonomian. Ketua The Fed Jerome Powell telah menegaskan bahwa The Fed tidak lagi ingin melihat adanya kemerosotan lebih lanjut di pasar tenaga kerja.

Pejabat Fed juga telah berbicara kepada publik sejak pertemuan terakhir mereka, dan sejauh ini pasar tampaknya menganggap komentar mereka mengindikasikan bahwa penurunan suku bunga besar-besaran mungkin akan terjadi. Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee mengatakan dalam Q&A baru-baru ini, “Selama 12 bulan ke depan, jalan kita masih panjang untuk menurunkan suku bunga ke tingkat netral untuk mencoba mempertahankan kondisi di mana mereka berada.” Pada tanggal 25 September, alat FedWatch menunjukkan bahwa 64% pedagang mengharapkan penurunan setengah poin lagi pada pertemuan The Fed di bulan November.

Hal yang mulai menjadi suram adalah bagaimana The Fed menyeimbangkan mandat gandanya. Inflasi masih belum mencapai 2% dan Powell, dalam konferensi persnya setelah pertemuan The Fed di bulan September, mengatakan bahwa The Fed tidak mendeklarasikan kemenangan terhadap inflasi dan ingin melihat inflasi berada di kisaran 2% untuk beberapa waktu.

Namun perekonomian tampaknya berjalan baik-baik saja, menurut beberapa metrik. Penjualan ritel bulan Agustus jauh lebih baik dari perkiraan. Menurut S&P Global Intelijen Pasar, Indeks Output Manufaktur Pembelian (PMI) AS, yang merupakan salah satu ukuran aktivitas bisnis yang melacak sektor manufaktur dan jasa, berada pada angka 54,4 pada bulan September, hanya sedikit di bawah bulan Agustus dan melampaui ekspektasi. Angka di atas 50 menunjukkan ekspansi. Namun, PMI manufaktur awal turun ke level terendah dalam 15 bulan di 47, di bawah ekspektasi.

Memang ada data yang saling bertentangan, namun hal yang bisa menjadi tidak pasti bagi The Fed dan pasar adalah jika inflasi tetap pada tingkat saat ini atau bahkan kembali lebih tinggi, dan tidak mencapai target 2% yang ditetapkan oleh The Fed. Hal ini membuat penurunan suku bunga yang lebih intens menjadi lebih sulit untuk dibenarkan, meskipun dampaknya terhadap pengangguran juga sangat penting.

Apakah pasar mengabaikan inflasi?

Keputusan The Fed untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin muncul karena adanya perbedaan pendapat dari anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), hal yang belum pernah terjadi dalam keputusan suku bunga sejak tahun 2005. Gubernur Fed Michelle Bowman baru-baru ini mengatakan bahwa dia lebih memilih suku bunga sebesar seperempat poin. pemotongan, karena ia melihat “risiko yang lebih besar terhadap stabilitas harga, terutama ketika pasar tenaga kerja terus mendekati perkiraan lapangan kerja penuh.”

Banyak hal akan bergantung pada data masa depan seperti laporan pekerjaan bulanan dan Indeks Harga Konsumen. Jika inflasi tetap stabil, The Fed mungkin tidak dapat memangkas suku bunga sebanyak yang diperkirakan pasar saat ini, sehingga dapat memicu aksi jual saham.

Saya tidak dapat memprediksi masa depan, namun menurut saya investor harus menyadari kompleksitas yang ada dalam keputusan ini dan kesulitan yang mungkin dihadapi The Fed dalam mencapai mandat gandanya.