Saham Oracle Melonjak Seiring Meningkatnya Pendapatan Cloud. Apakah Sudah Terlambat untuk Membeli Saham Ini?

Pernah dianggap sebagai penerus industri komputasi awan di belakang tiga pemain besar dalam industri tersebut, Peramal (ORCL 2,67%) menunjukkan dengan hasil fiskal kuartal pertama bahwa pihaknya juga diuntungkan oleh lonjakan belanja kecerdasan buatan (AI).

Mari kita cermati hasil terkini perusahaan dan bagaimana perusahaan tersebut memperoleh manfaat dari AI.

Pendapatan cloud memimpin

Pendapatan keseluruhan fiskal Q1 Oracle naik 7% menjadi $13,3 miliar, tetapi lonjakan 21% dalam pendapatan layanan cloud menjadi $5,6 miliar yang membuat investor bersemangat. Dalam segmen cloud, pendapatan infrastruktur cloud melonjak 45% menjadi $2,2 miliar pada kuartal yang berakhir 31 Agustus, sementara pendapatan aplikasi cloud naik 10% menjadi $3,5 miliar. Sementara itu, pendapatan konsumsi OCI (Oracle Cloud Infrastructure) naik 56%, dengan perusahaan mengatakan permintaan melampaui kapasitas.

Sementara itu, Oracle telah memiliki perjanjian multi-cloud dengan tiga penyedia komputasi cloud hyperscale besar: MicrosoftBahasa Indonesia: AlfabetGoogle Cloud, dan Bahasa Indonesia: Amazon.comAmazon Web Services. Dengan kesepakatan AWS yang baru saja ditandatangani, Oracle mengatakan bahwa pelanggannya akan segera dapat menggunakan teknologi basis datanya dari dalam setiap penawaran cloud perusahaan hyperscale.

Ke-85 pusat data Oracle yang beroperasi semuanya relatif baru, dan saat ini sedang dibangun 77 pusat data lainnya. Perusahaan tersebut mengatakan sedang mempertimbangkan penggunaan reaktor nuklir modular untuk pembangkit listrik pada satu proyek.

xAI milik Elon Musk menggunakan Oracle untuk melatih model bahasa besar (LLM) Grok 2. Namun, Musk telah membangun pusat data AI miliknya sendiri untuk melatih LLM Grok 3 generasi berikutnya, karena Oracle tidak dapat menyediakan unit pemrosesan grafis (GPU) sebanyak yang diinginkan xAI.

Di bidang basis data, perusahaan beralih ke basis data otonom, yang menurutnya akan menghasilkan penghematan biaya dan margin yang jauh lebih tinggi. Basis data otonom menggunakan pembelajaran mesin untuk mengotomatiskan tugas basis data rutin tanpa campur tangan manusia.

Kewajiban kinerja yang tersisa (RPO) melonjak 53% menjadi $99 miliar. Oracle mengatakan RPO cloud melonjak lebih dari 80%. RPO adalah jumlah total uang yang ditagih untuk kontrak yang belum terlaksana. Ini merupakan indikasi pertumbuhan di masa mendatang, meskipun lamanya kontrak memengaruhi jumlahnya.

Sementara itu, laba per saham (EPS) naik 20% menjadi $1,03.

Oracle memperkirakan pendapatan kuartal kedua tahun fiskal akan naik sebesar 8% hingga 10%, dengan pendapatan cloud tumbuh dalam kisaran 24% hingga 26%. EPS yang disesuaikan diharapkan tumbuh antara 8% dan 12%. Untuk setahun penuh, perusahaan memproyeksikan pertumbuhan pendapatan dalam dua digit, dengan pertumbuhan pendapatan cloud yang lebih tinggi.

Dalam jangka panjang, perusahaan meyakini kemajuan dalam model AI akan menghasilkan siklus investasi yang kuat selama lima hingga 10 tahun ke depan karena pelanggan berlomba-lomba untuk tetap menjadi yang teratas dalam AI.

Apakah sudah terlambat untuk membeli saham?

Meskipun keadaan Oracle membaik, ada beberapa hal penting yang perlu diperhatikan saat ini. Salah satunya adalah perusahaan tersebut kehilangan pelanggan yang cukup besar di xAI, dan perusahaan rintisan tersebut dilaporkan akan menandatangani kesepakatan multitahun senilai $10 miliar dengan Oracle sebelum memutuskan untuk membangun pusat datanya sendiri.

Sementara itu, meskipun laba bersihnya tinggi, $157 juta, atau $0,06 per saham, dari peningkatan tersebut berasal dari perubahan akuntansi yang meningkatkan masa manfaat aset server dan peralatan jaringan dari lima tahun menjadi enam tahun. Jika tidak, pertumbuhan EPS akan kurang dari 13%. Perubahan ini juga mengurangi biaya operasional sebesar $197 juta dan meningkatkan margin kotor, yang jika tidak akan turun karena profil margin kotor yang lebih rendah dari pendapatan konsumsi OCI-nya.

Dari sudut pandang valuasi, Oracle diperdagangkan pada P/E forward sebesar 25 berdasarkan estimasi analis tahun fiskal saat ini. Tidak seperti banyak perusahaan teknologi besar, Oracle juga menanggung banyak utang. Utang bersih mencapai sekitar $73,6 miliar pada akhir Q1 fiskal. Jika disesuaikan dengan utang, rasio nilai perusahaan terhadap laba akan mendekati 29 kali. Mengingat pertumbuhan EPS-nya sekitar 13% tanpa perubahan akuntansi, saya akan mengatakan sahamnya agak mahal.

Data ORCL PE Ratio (Forward) oleh YCharts

Secara keseluruhan, saya pikir Oracle melakukan banyak hal baik dengan divisi cloud-nya, tetapi saya tidak akan mengejar saham pada level ini.