Disney adalah pembelian yang solid bagi investor yang sabar.
Sebagai respons terhadap penurunan inflasi dan melemahnya pasar tenaga kerja, Federal Reserve memutuskan untuk menurunkan suku bunga acuan sebesar 50 basis poin untuk pertama kalinya dalam empat tahun pada tanggal 18 September. Inilah alasan mengapa suku bunga yang lebih rendah dapat membantu Walt Disney (DIS 0,85%) meningkatkan profitabilitasnya dan memenuhi harapan pemegang saham, dan mengapa nilai saham layak dibeli sekarang.
Sumber gambar: Getty Images.
Sebuah roller coaster yang harus dilupakan
Disney meluncurkan layanan streaming yang telah lama ditunggu-tunggu, Disney+, pada bulan November 2019. Disney+ dimaksudkan untuk mempercepat pertumbuhan dan memberikan transisi yang jelas dari kabel — yang disebut Disney sebagai jaringan linier.
Pendekatan multifaset dari taman, film box office, Disney+, merchandise, dan jaringan linier yang masih sangat menguntungkan berpotensi membawa Disney ke tingkat yang lebih tinggi. Dan singkatnya, hal itu terjadi ketika saham Disney mencapai titik tertinggi sepanjang masa, yakni lebih dari $200 per saham pada awal tahun 2021, bahkan ketika pandemi COVID-19 menghantam bisnis taman Disney.
Namun di balik tabir euforia Wall Street terdapat beberapa masalah serius, yang pertama adalah neraca Disney. Utang perusahaan melonjak untuk mendanai Disney+ dan mengelola perlambatan taman yang disebabkan oleh pandemi. Bahkan saat ini, utang jangka panjang Disney masih berada pada tingkat yang tinggi.
Data DIS Net Total Hutang Jangka Panjang (Triwulanan) oleh YCharts
Disney secara teratur mengembalikan modal kepada investor melalui pembelian kembali dan dividen. Namun pada tahun fiskal 2020, perusahaan tersebut menghentikan pembayarannya dan melaporkan kerugian bersih pertamanya dalam lebih dari 40 tahun. Investor bersedia menoleransi tanda-tanda bahaya ini dalam keadaan yang meringankan, tetapi ada tekanan yang meningkat bagi Disney untuk kembali ke kondisi sebelum pandemi. Sayangnya, hal itu tidak terjadi.
Disney gagal mendapatkan kesuksesan box office seperti yang biasa didapat investor dari waralaba seperti Marvel dan Star Wars. Banyaknya belanja konten untuk mengembangkan Disney+ menambah kerugian.
Hanya dalam beberapa tahun, Disney berubah dari saham dividen blue-chip yang dapat diandalkan menjadi perusahaan dengan utang yang meningkat, tanpa dividen, pendapatan yang menurun, dan pertumbuhan negatif. Disney baru-baru ini mengembalikan dividen tengah tahunannya, namun lebih kecil dari tingkat sebelumnya, karena Disney hanya menghasilkan 1%.
Sejak kembali menjadi CEO pada November 2022, Bob Iger telah memangkas biaya dan mengarahkan Disney menuju peningkatan profitabilitas. Iger dan tim manajemen lainnya telah melakukan upaya ganda pada taman, yang merupakan sumber pendapatan utama Disney, dan berfokus pada kualitas konten dibandingkan kuantitas, yang telah memperlambat laju rilis teater dan konten streaming.
Sebagai hasil dari upaya ini, pendapatan Disney meningkat, dan Disney+ mencapai laba operasional yang telah lama ditunggu-tunggu pada awal tahun ini, dengan ekspektasi keuntungan yang lebih besar di masa depan berkat kenaikan harga. Rasio forward price-to-earnings Disney sekarang hanya 18,8 karena proyeksi pertumbuhan pendapatan dan harga saham Disney yang terpuruk.
Disney naik lebih dari 30% tahun ini di awal tahun ini — namun sejak itu telah menyerahkan hampir seluruh keuntungan tersebut. Perusahaan ini sekarang naik sedikit di atas 5% dalam 10 tahun terakhir dibandingkan dengan kenaikan 190% pada tahun lalu. S&P 500 — menyoroti betapa buruknya investasi Disney.
Meningkatkan belanja konsumen
Ketika suatu saham berkinerja buruk dengan margin yang besar untuk jangka waktu yang lama, investor mungkin (berhak) menjadi skeptis terhadap perubahan haluan yang bertahan lama. Selain peningkatan profitabilitas bisnis streaming Disney, suku bunga yang lebih rendah dapat menjadi katalis yang dibutuhkan perusahaan untuk mendapatkan kembali dukungan Wall Street.
Dari sudut pandang operasional, suku bunga yang lebih rendah akan mengurangi biaya modal Disney dan dapat membantu Disney membiayai kembali utangnya atau mengambil utang baru dengan harga lebih rendah. Yang lebih penting lagi, suku bunga yang lebih rendah dapat memacu belanja konsumen.
Disney adalah contoh buku teks tentang bisnis siklus. Ketika konsumen berada dalam kondisi keuangan yang baik, mereka mungkin memutuskan untuk memesan kunjungan ke taman Disney atau kapal pesiar, menonton film di bioskop, atau berlangganan Disney+ dan harga akan naik. Namun ketika belanja konsumen turun, biaya liburan dan hiburan yang mahal akan berkurang, yang dapat menyebabkan penundaan liburan atau intoleransi terhadap kenaikan harga secara streaming.
Disney telah mengalami banyak siklus sepanjang lebih dari 100 tahun sejarahnya. Namun, bisnis saat ini secara fundamental berbeda dibandingkan dekade-dekade sebelumnya. Lebih dari sebelumnya, Disney mengandalkan kekayaan intelektualnya untuk mendorong loyalitas.
Keriuhan terhadap karakter dan cerita karya Disney di masa lalu lebih penting dalam mendorong pengunjung taman dibandingkan konten baru apa pun yang dibuatnya. Demikian pula, akses ke perpustakaan konten Disney merupakan landasan nilai langganan Disney+.
Disney telah jatuh cukup jauh
Meskipun suku bunga yang lebih rendah dapat membantu membalikkan keadaan bisnis Disney, penting untuk memahami alasan The Fed menurunkan suku bunga.
Pengangguran meningkat, dan inflasi mereda. Utang kartu kredit, suku bunga hipotek, dan harga rumah berada pada tingkat yang tinggi. Suku bunga yang lebih rendah dapat membantu memacu pertumbuhan ekonomi dan membantu konsumen mengelola utang. Namun jika suku bunga yang lebih rendah menyebabkan kembalinya inflasi yang tinggi dan berkontribusi terhadap resesi, hal ini dapat menimbulkan tantangan yang lebih besar bagi perusahaan seperti Disney.
Oleh karena itu, investor sebaiknya hanya mempertimbangkan saham Disney jika mereka setuju dengan arah strategis perusahaan, yakin pada nilai kekayaan intelektualnya, dan bersedia mempertahankan saham tersebut selama periode volatilitas.