Saham Broadcom Turun 10% Akibat Bisnis Non-AI yang Kesulitan: Analisis Mendalam Laporan Pendapatan

Pada kuartal fiskal ke-3, pembuat chip itu terus mengalami permintaan yang kuat terhadap produknya untuk pusat data kecerdasan buatan (AI).

Saham Broadcom (AVGO -10,36%) turun 10,4% pada hari Jumat, menyusul rilis laporan pembuat perangkat lunak semikonduktor dan infrastruktur pada sore sebelumnya untuk kuartal ketiga tahun fiskal 2024 (berakhir 4 Agustus).

Penurunan tersebut kemungkinan besar didorong oleh proyeksi pendapatan kuartal keempat yang sedikit lebih rendah dari yang diharapkan Wall Street. Dalam lingkungan saat ini untuk saham kecerdasan buatan (AI) yang telah meningkat pesat, sekadar memenuhi atau sedikit melampaui estimasi Wall Street seringkali tidak cukup untuk melindungi dari penurunan pasca-rilis laba. Perusahaan-perusahaan ini harus sering mengumumkan hasil dan mengeluarkan proyeksi yang jauh lebih tinggi dari proyeksi Wall Street untuk memuaskan investor.

Beberapa investor mungkin juga tidak puas dengan hasil Broadcom pada Q3. Baik laba bersih maupun rugi bersih mengalahkan estimasi konsensus analis — tetapi hanya sedikit lebih tinggi.

Selain itu, dinamika pasar yang lebih luas kemungkinan tidak terlalu berperan dalam penurunan saham Broadcom. Indeks-indeks utama terpukul pada hari Jumat karena laporan pekerjaan yang lebih lemah dari perkiraan untuk bulan Agustus.

Angka-angka penting Broadcom

Metrik Q3 tahun fiskal 2023 Q3 tahun fiskal 2024 Perubahan dari tahun ke tahun
Pendapatan $8,88 miliar $13,07 miliar 47%
Pendapatan operasional GAAP $3,86 miliar $3,79 miliar (2%)
Pendapatan operasional yang disesuaikan $5,54 miliar $7,95 miliar 44%
Laba bersih GAAP $3,30 miliar ($1,88 miliar) Dibalik dari positif ke negatif
Pendapatan bersih disesuaikan $4,60 miliar $6,12 miliar 33%
Laba per saham (EPS) GAAP Rp 0,77 Rp 0,40 Dibalik dari positif ke negatif
EPS yang disesuaikan Rp 1,05 Rp 1,24 18%

Sumber data: Broadcom. YOY = tahun ke tahun. GAAP = prinsip akuntansi yang berlaku umum. Kuartal fiskal ketiga 2024 berakhir pada 4 Agustus.

Pertumbuhan pendapatan Broadcom hampir seluruhnya didorong oleh akuisisi VMware pada November 2023. Tidak termasuk kontribusi dari akuisisi ini, pendapatan hanya tumbuh 4% dari tahun ke tahun.

Secara umum, investor harus fokus terutama pada angka yang disesuaikan untuk laba operasi dan laba bersih, yang mengecualikan item satu kali. Meskipun demikian, angka GAAP juga harus diperhatikan.

Kerugian bersih GAAP “termasuk ketentuan pajak non-tunai diskrit satu kali sebesar $4,5 miliar dari dampak transfer intra-grup atas kekayaan intelektual tertentu [intellectual property] hak ke Amerika Serikat sebagai hasil dari penataan ulang rantai pasokan,” kata perusahaan itu.

Wall Street mencari EPS yang disesuaikan sebesar $1,22 pada pendapatan sebesar $12,98 miliar, sehingga Broadcom sedikit melampaui kedua ekspektasi tersebut.

Pada kuartal tersebut, Broadcom menghasilkan kas sebesar $4,96 miliar dari operasinya, naik 5% dari periode tahun lalu. Perusahaan menghasilkan arus kas bebas (FCF) sebesar $4,79 miliar, atau 37% dari pendapatan, naik 4% dari tahun ke tahun. FCF tidak termasuk restrukturisasi dan integrasi VMware adalah $5,3 miliarnaik 14% dari tahun ke tahun.

Perusahaan mengakhiri kuartal dengan kas dan setara kas sebesar $10 miliarnaik 1% dari kuartal sebelumnya, dan utang jangka panjang sebesar $66,8 miliar.

Berapa banyak pendapatan yang dihasilkan dari produk terkait AI?

Broadcom tidak secara eksplisit menyatakan berapa banyak total pendapatan yang diperolehnya dari produk terkait AI.

Dalam laporan laba rugi, CEO Hock Tan mengatakan bahwa “kami perkirakan, pada Q4, pendapatan AI akan tumbuh secara berurutan sebesar 10% menjadi lebih dari $3,5 miliar.” Jadi, kita dapat menyimpulkan bahwa pendapatan AI pada Q3 adalah sekitar $3,1 miliar hingga $3,2 miliar. Itu setara dengan sekitar 24% dari total pendapatan.

Kinerja segmen — dan perincian lebih lanjut

Segmen Pendapatan Q3 Tahun Fiskal 2024 Perubahan dari tahun ke tahun
Solusi semikonduktor $7,27 miliar 5%
Perangkat lunak infrastruktur $5,80 miliar 200%
Total $13,07 miliar 47%

Sumber data: Broadcom. YOY = tahun ke tahun.

Pertumbuhan segmen perangkat lunak infrastruktur sepenuhnya atau hampir sepenuhnya didorong oleh akuisisi VMware, menurut metrik yang diberikan manajemen dalam laporan laba rugi. Fokus VMware adalah pada virtualisasi dan layanan cloud.

Pada panggilan pendapatan, Tan memberikan data berikut pada segmen semikonduktor:

  • Pendapatan jaringan tumbuh 43% dari tahun ke tahun menjadi $4 miliar, mewakili 55% dari pendapatan segmen tersebut. Pertumbuhan didorong oleh permintaan yang kuat dari pelanggan skala besar untuk jaringan AI dan akselerator AI khusus.
  • Pendapatan jaringan non-AI turun 41% dari tahun ke tahun, tetapi tumbuh 17% secara berurutan, yang menunjukkan titik terendah telah tercapai.
  • Pendapatan akselerator AI kustom tumbuh tiga setengah kali lipat dari tahun ke tahun. Perusahaan ini membuat chip AI kustom — atau sirkuit terpadu khusus aplikasi (ASIC) — untuk tiga pelanggan besar, yang pertama dan terbesarnya adalah induk perusahaan Facebook Platform Meta. Google orang tua Alfabet adalah pelanggan lain, sementara Broadcom belum mengidentifikasi pelanggan teknologi besar terbarunya.
  • Pendapatan pasar konektivitas penyimpanan server sebesar $861 juta, turun 25% dari tahun ke tahun, tetapi naik 5% secara berurutan, yang menunjukkan titik terendah telah tercapai.
  • Pendapatan pasar nirkabel sebesar $1,7 miliar, naik 1% dari tahun ke tahun.
  • Pendapatan pasar pita lebar sebesar $557 juta, turun 49% dari tahun ke tahun.
  • Pendapatan pasar industri sebesar $164 juta, turun 31% dari tahun ke tahun.

Panduan

Untuk kuartal fiskal keempat (yang berakhir pada 3 November), manajemen mengharapkan:

  • Pendapatan sebesar $14 miliar, yang setara dengan pertumbuhan 51% dari tahun ke tahun.
  • EBITDA (pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) yang disesuaikan sebesar 64% dari pendapatan yang diproyeksikan. Sebagai konteks, pada Q3 yang baru saja dilaporkan, metrik ini adalah 63%.

Saat membuat laporan, Wall Street telah memodelkan pendapatan Q4 sebesar $14,11 miliar, sehingga prospek pendapatan perusahaan sedikit di bawah ekspektasi.

Untuk tahun ini, Broadcom kini memperkirakan pendapatan dari produk AI sebesar $12 miliar, naik dari prospek sebelumnya lebih dari $11 miliar.

Tas campuran

Singkatnya, pertumbuhan pendapatan Broadcom sepenuhnya didorong oleh permintaan akan produk AI-nya, yaitu produk jaringan Ethernet dan chip khusus yang mempercepat pemrosesan beban kerja AI. Bisnis non-AI-nya terus mengalami kesulitan, meskipun beberapa bagian dari bisnis ini tampaknya telah mencapai titik terendah dan mulai bangkit kembali.

Selain itu, pertumbuhan pendapatan Broadcom hampir seluruhnya didorong oleh kontribusi dari akuisisi VMware. Pertumbuhan organik hanya 4% dari tahun ke tahun.

Suzanne Frey, seorang eksekutif di Alphabet, adalah anggota dewan direksi The Motley Fool. Randi Zuckerberg, mantan direktur pengembangan pasar dan juru bicara Facebook serta saudara perempuan dari CEO Meta Platforms Mark Zuckerberg, adalah anggota dewan direksi The Motley Fool. Beth McKenna tidak memiliki posisi di salah satu saham yang disebutkan. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan Alphabet dan Meta Platforms. The Motley Fool merekomendasikan Broadcom. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.