Stok Chip yang Lebih Baik: ASML vs. TSMC

ASML (ASML 3,23%) Dan Manufaktur Semikonduktor Taiwan (TSM -2,46%)juga dikenal sebagai TSMC, keduanya merupakan kunci utama pasar semikonduktor global. ASML adalah produsen sistem fotolitografi terbesar di dunia, yang secara optik mengetsa pola sirkuit ke wafer silikon. TSMC, yang menggunakan sistem ASML untuk memproduksi chipnya, adalah pembuat chip kontrak terbesar dan paling berteknologi maju di dunia.

ASML juga merupakan satu-satunya produsen sistem litografi ultraviolet ekstrim (EUV), yang digunakan untuk memproduksi chip terkecil, terpadat, dan paling hemat daya di dunia. Pelanggan terbesar ASML, TSMC, menggunakan sistem EUV tersebut untuk memproduksi chip tingkat atas bagi pembuat chip hebat seperti Apel, AMD, NvidiaDan Qualcomm.

Sumber gambar: Getty Images.

Jadi tanpa ASML, pabrik pengecoran logam terkemuka di dunia — termasuk TSMC, SamsungDan Intel — tidak dapat memproduksi chip tercanggihnya. Dan tanpa pabrik pengecoran tersebut, produksi semikonduktor global akan terhenti.

Itu sebabnya banyak investor melihat ASML dan TSMC sebagai pemimpin sektor ini. Namun dalam 12 bulan terakhir, saham ASML hanya naik sekitar 10%, seiring dengan naiknya saham TSMC lebih dari dua kali lipat. Mari kita lihat mengapa TSMC mengungguli ASML dengan selisih yang begitu besar — dan apakah TSMC akan terus menghasilkan keuntungan yang lebih besar di masa mendatang.

ASML memperkirakan pemulihan lebih lambat

Pendapatan ASML meningkat 14% pada tahun 2022 dan 30% pada tahun 2023. Sebagian besar pertumbuhan tersebut didorong oleh pesatnya perluasan pasar kecerdasan buatan (AI) dan “perlombaan proses” antara pabrik pengecoran terkemuka untuk memproduksi chip yang lebih kecil dan lebih canggih.

Namun pada tahun 2024, mereka memperkirakan pertumbuhan pendapatannya akan datar seiring dengan lonjakan pertumbuhan pasar AI, menghadapi pembatasan ekspor yang lebih ketat bagi pembuat chip Tiongkok, dan secara bertahap melakukan transisi dari sistem EUV “low-NA” yang lebih lama ke “high-NA” yang lebih baru. sistem EUV.

ASML awalnya memperkirakan pendapatannya akan meningkat 43% pada tahun 2025 seiring dengan peningkatan pengiriman sistem EUV NA tinggi, yang menelan biaya dua kali lipat ($380 juta) dibandingkan sistem EUV NA rendah ($180 juta), namun hal ini diperlukan untuk memproduksi chip yang lebih kecil. Namun dalam laporan pendapatan kuartal ketiga baru-baru ini, ASML mengurangi perkiraan pendapatan tersebut menjadi hanya pertumbuhan 7%-25%. Analis masih memperkirakan pendapatan dan laba perusahaan akan meningkat masing-masing sebesar 25% dan 44% pada tahun 2025.

ASML terutama menyalahkan pemulihan yang lebih lambat dari perkiraan ini karena adopsi konservatif industri terhadap sistem EUV NA tinggi. TSMC dan Samsung masih fokus untuk mendorong sistem EUV NA rendah mereka hingga batas maksimal untuk proses pembuatan chip yang ada, dan kedua perusahaan baru saja memesan sistem EUV NA tinggi pertama mereka. Intel memesan sistem EUV NA tinggi lebih awal, namun rencana tersebut dapat berubah jika akhirnya memisahkan atau menjual bisnis pengecorannya yang padat modal.

Banyak pembuat chip juga berfokus pada produksi chip AI yang lebih canggih pada node yang sama, dibandingkan secara agresif menguranginya dengan sistem litografi yang lebih mahal. Pembatasan ekspor terhadap penjualan sistem litografi canggih ASML kepada pembuat chip Tiongkok telah memperburuk tekanan tersebut.

TSMC menghadapi lebih sedikit hambatan jangka pendek

Pendapatan TSMC naik 34% pada tahun 2022, namun turun 9% pada tahun 2023. Perlambatan tersebut disebabkan oleh perlambatan pasar PC, berakhirnya siklus peningkatan 5G untuk ponsel cerdas, dan hambatan makro untuk pasar pusat data.

Namun dalam laporan pendapatan kuartal ketiga baru-baru ini, TSMC menaikkan prospek pendapatan setahun penuh dari pertumbuhan “pertengahan 20-an” menjadi pertumbuhan “hampir 30%”. Analis memperkirakan pendapatan dan laba perusahaan akan meningkat masing-masing sebesar 26% dan 27%, untuk setahun penuh.

TSMC memperkirakan pertumbuhan yang kuat ini akan didorong oleh perluasan pasar AI dan stabilisasi pasar PC dan ponsel pintar. Pada kuartal terakhir, perusahaan menghasilkan 51% pendapatannya dari pasar komputasi kinerja tinggi (HPC), yang mencakup GPU pusat data berorientasi AI Nvidia dan chip terbaru AMD. 34% lainnya berasal dari pasar ponsel pintar, yang mencakup pembuat chip seluler seperti Qualcomm dan Apple.

Lebih dari separuh pendapatan TSMC berasal dari node terkecil 5nm dan 3nm selama kuartal ini, namun dilaporkan akan tetap menggunakan sistem EUV NA rendah yang ada untuk node 2nm dan 1,6nm mendatang. Hal ini mungkin menghemat banyak uang bagi TSMC, tetapi dapat menimbulkan masalah bagi ASML. Untuk tahun 2025, analis memperkirakan pendapatan dan laba TSMC akan tumbuh masing-masing sebesar 24% dan 27%.

TSMC memproduksi chip tercanggihnya di Taiwan, dan hanya memproduksi chip yang lebih tua dan lebih besar di Tiongkok dan negara lain. Diversifikasi tersebut secara alami mengisolasi perusahaan tersebut dari pembatasan ekspor yang lebih ketat terhadap Tiongkok, bahkan jika beberapa pelanggannya dilarang mengirimkan chip paling canggih mereka ke perusahaan-perusahaan Tiongkok.

Pembelian yang lebih baik: TSMC

ASML dan TSMC keduanya terlihat bernilai sekitar 23 kali lipat pendapatan ke depan. ASML masih merupakan investasi jangka panjang yang solid di pasar semikonduktor, namun pertumbuhannya lebih lambat dibandingkan TSMC, lebih terekspos terhadap pembatasan ekspor terhadap Tiongkok, dan tidak terdiversifikasi secara luas. Itu sebabnya saya yakin TSMC akan tetap menjadi stok chip yang lebih kuat daripada ASML di masa mendatang.

Leo Sun memiliki posisi di ASML dan Apple. The Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan ASML, Advanced Micro Devices, Apple, Nvidia, Qualcomm, dan Taiwan Semiconductor Manufacturing. Motley Fool merekomendasikan Intel dan merekomendasikan opsi berikut: panggilan singkat November 2024 $24 di Intel. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.